国泰君安研报暗示，中国航空业，还是一丝数具有超预期长逻辑的行业之一，待供需收复，沟通票价市集化且机队增速放缓，航司盈利核心飞腾乐不雅可期。免签系列策略将利好国外航空需求增长，加快航空供需改善。提醒航空具有油价下落期权，预测淡季大幅减亏，旺季将展现超预期盈利弹性，有望催化乐不雅预期。淡季布局正其时，淡薄增合手航空。
全文如下【走运】免签国度规模再扩，加快航空供需改善
近日中方再次扩大免签规模，免签国度增至38国并延迟至30日。为便利中外东说念主员交游，中方自2023年底对部分国度试行免签，并逐批扩大规模。据新华社报说念，中方决定再次扩大免签国度规模，自2024年11月30日起至2025年12月31日对日本等9国合手平凡护照东说念主员试行免签策略。此外，将疏导探访纳入免签入境事由，将免签停留期限自现行15日延迟至30日，即包括这次新增9国在内的38个免签国度合手平凡护照东说念主员来华做贸易/旅游不雅光/省亲访友/疏导探访/过境不跳动30日可免签入境。日本是中国进出境航空客流排行第一的国度，且2024年前三季度增速居前，策略服从值得期待。
免签策略利好国外航空需求增长，有望加快航空供需改善。2023-24年供需渐渐收复，其中宽体机错配问题合手续，国外客班收复寂静致部分充足运力（相等是宽体机）转投国内市集，导致国内供给承压以及大航老本高企。2024年受益中方对部分国度免签策略，国外客流与国外客班不绝收复。2024Q3中国民航业国外客流同比增长78%，较2019Q3收复93%，宽体机盘活同比赫然升迁；行业国外ASK较2019Q3收复89%，已跳动中国民航局年底收复或者的预测。大航2024Q3事迹推崇超预期，咱们臆想亦部分受益于宽体机消化及单元非油老本压力改善。沟通宽体机盘活较2019年仍有升迁空间，远大期货免签系列策略将利好国外航空需求增长与国外客班收复，有望加快航空供需改善。需要提醒，国外增班真理真理并非在于国外航路盈利，而是国内充足供给消化与老本压力改善。
中国航空仍具超等周期长逻辑，待供需收复盈利核心飞腾可期。航空需求弥远空间广大，且空域本领瓶颈合手续。2017-19年客座率高企而盈利偏低，主要源于票价未市集化与机队增速过快。“十四五”票价核心飞腾的两大要求已末端，百大航路票价已市集化，且机队增速已权贵放缓。待曩昔供需收复，中国航司盈利核心上即将超预期，具事迹估值双重空间。2023-24年供需合手续收复中，高油价下阶段性考据票价与盈利核心飞腾逻辑，Q3聚会两年行业盈利超2019年同时。曩昔供需收复趋势详情，国外增班将不绝消化国内充足运力，且航空需求有望策略提振，2025年有望开启盈利核心飞腾。
投资策略：提醒油价下落期权，淡薄增合手航空。中国航空业，还是一丝数具有超预期长逻辑的行业之一，待供需收复，沟通票价市集化且机队增速放缓，航司盈利核心飞腾乐不雅可期。免签系列策略将利好国外航空需求增长，加快航空供需改善。提醒航空具油价下落期权，预测淡季大幅减亏，旺季将展现超预期盈利弹性，有望催化乐不雅预期。淡季布局正其时，淡薄增合手航空。
风险提醒：经济，油价汇率，行业策略，增发摊薄，安全事故等。