东吴证券股份有限公司朱洁羽，易申申，薛路熹，余慧勇，武阿兰近期对奔朗新材进行研究并发布了研究诠释《争加重致事迹下滑，期待稀土永磁元器件与先进陶瓷材料放量增长》，赐与奔朗新材增握评级。
奔朗新材(836807) 投资要点 陶瓷/石材行业竞争加重，事迹同比承压下滑。公司发布2024年度&2025年一季度诠释，2024年与2025Q1分离终了交易收入5.73/1.17亿元，同比-0.24%/+2.41%；归母净利润0.24/0.06亿元，同比-36.46%/-37.32%；扣非归母净利润0.23/0.05亿元，同比-32.55%/-43.93%。事迹下滑主要系受到公共经济增速放遗弃卑鄙陶瓷、石材行业竞争加重的双重压力，商场需求减弱，公司回款智商着落，信用减值亏本较2023年加多136.23%；同期存货跌价准备和商誉减值亏本均计提加多，利息收入减少，销售/处置/研发/财务用度率分离为8.03%/9.03%/4.59%/-1.22%，同比-0.51/0.11/-0.45/0.82pct；2024年销售毛利率同比+0.71pct至30.33%，销售净利率同比-2.38pct至3.79%。 金刚石业务占比超七成，新业务稳步增长，占比闲隙进步。1）金刚石器具：受国内基建投资增速放缓影响，陶瓷、石材行业需求握续疲软，业务限制小幅减弱；但公司通落后间革命和降本增效并举，类似国外商场开导与国内商场整合，有用保握了品牌竞争力与商场份额，2024年该业务营收同比-5.44%至4.32亿元，占比同比-4.15pct至75.52%，毛利率稳中有升。2）稀土永磁元器件：为效用耕作的“第二增长弧线”，原材料价钱渐渐止跌企稳，远大期货公司资本截止智商增强，业务毛利率同比进步，盘算质料握续改善，2024年营收同比+20.03%至0.71亿元，占比同比+2.09pct至12.36%，毛利率同比+7.77pct至0.20%。3）碳化硅器具：主要用于瓷砖、石材、微晶石等材料的抛光处理，2024年营收同比-14.72%至0.20亿元，占比同比-0.60pct至3.53%，毛利率同比+1.94pct至23.13%。 深入金刚石器具国际化布局，积极耕作稀土永磁元器件等范畴，打造“第二增长弧线”。1）金刚石器具：加速金刚石器具坐蓐制造“走出去”，坐蓐型国际子公司土耳其奔朗插足坐蓐运营，酿成改日向中东/非洲/欧洲等计谋性重心商场发射的撑握点。同期国内产能进一步整合，进步坐蓐限制效应，聚会资源就业头部优质客户，有望保握品牌竞争力及商场份额。2）新业务拓展：握续拓展在稀土永磁元器件、先进陶瓷材料、高精度超硬精密加工期间及修复等范畴的研发、坐蓐及阁下，2024年公司先进陶瓷材料业务完成了从研发、供应商考据及导入、到量产并终了销售的紧要打破，业务收入同比大幅增长。 盈利量度与投资评级：筹商卑鄙需求放缓致公司事迹短期承压，治愈2025~2026年归母净利润为0.27/0.32亿元（前值为0.38/0.44亿元），新增2027年归母净利润为0.38亿元，对应PE为66.14/56.58/46.93x，筹商公司在金刚石器具范畴具备期间上风与向上地位，守护“增握”评级。 风险教唆：1）商场需求不足预期;2）宏不雅经济波动;3）商场竞争加重。
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