华龙证券股份有限公司景丹阳近期对欧菲光进行盘问并发布了盘问讲述《2024年报及2025年一季报点评讲述：策划性利润显赫晋升，永久受益国产高端制造》，予以欧菲光增捏评级。
欧菲光(002456) 事件： 2025年4月2日、4月25日，公司差别发布2024年报、2025年一季报。2024年，公司收场买卖收入204.37亿元，同比增长21.19%；收场归母净利润0.58亿元，同比减少24.09%。2025年第一季度，公司收场买卖收入48.82亿元，同比增长5.07%，收场归母净利润-5894.98万元，同比下滑470.51%。 不雅点： 中枢主业景气度守护、居品束缚升级推动策划性目的大幅晋升，年内惩处用度及少数鼓舞损益牵扯归母净利润。2024年各人智高手机、中国新动力汽车出货量同比差别增长6.4%、4.5%，守护高景气，守旧公司中枢主业谨慎增长。2024年公司收场买卖收入204.37亿元，同比增长21.19%。公司加大中枢业务研发参加与技巧蜕变，光学录像头模组与光学镜头竞争力捏续增强，踏实供应国内主流手机厂商，带动举座毛利率增长1.58pct至11.6%，策划性目的捏续晋升，扣非归母净利润-1271万元，同比高潮95.66%，大幅减亏。但由于年内公司现实2024年第一期死亡性股票股票与期权引发预计使股份支付用度同比增长，以及少数鼓舞损益同比加多，影响当期净利润，导致2024年归母净利润同比下滑24.09%。2025年一季度，受上年同时基数较高及主要手机厂商无旗舰机型发布等身分影响，公司事迹短期波动较大。 国产高端制造信托趋势下，中枢居品捏续升级，看好公司永久增长。头部手机厂商通过互异化与居品规格升级带动破钞者换机需求，顶牛贷光学零部件及模组捏续升级迭代趋势信托。公司自研MGL多群组镜头主动对位技巧、CMP/GMP微型化模组封装技巧等捏续迭代，录像头模组技巧举座杰出业界，并推动拓展至车载行业；7P光学镜头、潜望长焦镜头等均已量产，8P高像素主摄、玻塑搀杂等镜头研发告成，指纹识别、3DToF技巧保捏杰出，有望捏续拓展阛阓份额。公司出口业务收入占比13%，径直出口好意思国业务占相比小，受关税事件影响不大，在国产高端制造趋势下，公司凭借举座技巧上风及居品竞争力，有望径直管益。 盈利展望及投资评级：2024年公司主买卖务捏续大幅减亏。2025年，在外围关税+国产替代愈发信托配景下，公司当作光学鸿沟杰出供应商有望径直管益。智高手机方面，各人手机出货量有望守护增长，重叠居品规格束缚升级，公司中枢居品价值量有望晋升；在技巧上风及居品竞争力基础上，公司推动光学居品向车载鸿沟拓展，聚焦中枢客户及上风业务，公司该鸿沟有望收场捏续增长。研究到公司2024年惩处用度及少数鼓舞损益牵扯归母净利润，拉低基数，出于严慎性原则，咱们下调公司2025-2026年盈利展望（原值4.16/5.87亿元），展望2025-2027年收场归母净利润差别为0.89/1.68/2.73亿元，对应PE差别为418.2/222.1/137.1倍。咱们中式工业富联、联创电子、水晶光电当作可比公司，研究到公司扭亏后事迹具备较大复苏空间、增长信托性较强，守护“增捏”评级。 风险请示：破钞电子需求规复不足预期；大客户新机型发布节拍存在不信托性；宏不雅经济复苏不足预期；关税影响风险；第三方数据援用风险。
最新盈利展望明细如下：
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